La decisione della Banca Nazionale Svizzera (BNS) di sganciare il franco dall\u2019euro, determinandone un brusco rincaro, ha colto tutti di sorpresa. Gli industriali svizzeri gi\u00e0 se ne lamentano: per valutare il significato di questa mossa \u00e8 quindi utile ricordarne motivazioni e conseguenze. Gi\u00e0 a fine 2008 lo sconquasso causato dalla Lehman Brothers aveva spinto al rialzo la valuta svizzera, classico \u201cbene rifugio\u201d. Dopo una fase di relativa stabilit\u00e0, nel 2010 lo scoppio della crisi dei debiti sovrani, che sembrava minacciare la sopravvivenza dell\u2019euro, aveva alimentato gli acquisti di franchi, facendogli guadagnare un ulteriore 18% fino all\u2019autunno del 2011.<\/p>\n
Nato come operazione difensiva, l\u2019acquisto di franchi stava diventando una vera e propria bolla speculativa (la situazione in cui gli investitori acquistano uno strumento finanziario solo perch\u00e9 si aspettano che il prezzo salga, e domandandolo contribuiscono a farne crescere il prezzo, convalidando cos\u00ec le proprie aspettative). Con buona pace di chi vede nella Svizzera solo un paradiso fiscale, l\u2019incidenza del manifatturiero sul valore aggiunto \u00e8 pi\u00f9 alta in Svizzera che in Italia (rispettivamente, 19% e 15% del valore aggiunto totale). Escludendo chi vede nella svalutazione una piaga biblica sempre e comunque, sar\u00e0 facile agli altri capire che all\u2019industria svizzera un franco cos\u00ec alto non faceva comodo, perch\u00e9 penalizzava le esportazioni. Da qui la decisione di arrestarne l\u2019ascesa al livello di 0.80\u20ac per franco.<\/p>\n
La situazione si \u00e8 mantenuta stabile fino a due giorni fa. L\u2019annuncio della BNS che non avrebbe pi\u00f9 \u201cdifeso\u201d la parit\u00e0 ha spinto in apertura il franco ad apprezzarsi del 25% sull\u2019euro, per poi stabilizzarsi intorno a 0.96\u20ac per franco. Il fatto \u00e8 che il mantenimento della parit\u00e0, se da un lato tutelava le imprese svizzere, dall\u2019altro aveva conseguenze negative sulla composizione del portafoglio di investimenti esteri del paese. Per mantenere il cambio stabile, la BNS doveva soddisfare la domanda di franchi, vendendoli in cambio di dollari ed euro. La Svizzera si era cos\u00ec trovata ad avere uno stock di riserve ufficiali spropositato, classificandosi quarta dopo Giappone, Cina e Arabia Saudita (paesi esportatori di ben altre dimensioni), con un rapporto riserve\/Pil vicino all\u201980% (per capirci, negli altri paesi avanzati questo rapporto normalmente \u00e8 a una cifra).<\/p>\n
Nell\u2019economia generale di un paese essere cos\u00ec ricchi di valute pregiate (o supposte tali) non \u00e8 una cosa cos\u00ec buona come sembra, perch\u00e9 l\u2019investimento in valute \u00e8 meno redditizio di altri investimenti esteri. Inoltre, restando agganciato all\u2019euro il franco ne stava condividendo il triste destino nei confronti del dollaro, perdendo quasi il 15% rispetto a quest\u2019ultimo nell\u2019ultimo anno. Si sostiene, credo con fondamento, che la BNS abbia voluto anticipare gli effetti del \u201cquantitative easing\u201d di Draghi, il programma di acquisto di titoli di Stato che ci si attende contribuisca a un ulteriore indebolimento dell\u2019euro rispetto al dollaro.<\/p>\n
Le conseguenze sarebbero state una ulteriore flessione rispetto al dollaro (che avrebbe compromesso lo status di valuta \u201cforte\u201d del franco), e un\u2019ulteriore fuga dall\u2019euro verso il franco (che avrebbe costretto la BNS a imbottirsi ulteriormente di una valuta come l\u2019euro, soggetta a una tendenza ribassista, e forse, chiss\u00e0, a rischio di estinzione). L\u2019improvviso rincaro del franco \u00e8 un segnale che dovrebbe scongiurare queste due eventualit\u00e0. Sar\u00e0 interessante seguire la vicenda.<\/p>\n
Alberto Bagnai<\/em> La decisione della Banca Nazionale Svizzera (BNS) di sganciare il franco dall\u2019euro, determinandone un brusco rincaro, ha colto tutti di sorpresa. Gli industriali svizzeri gi\u00e0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[116,287],"topic":[9],"expert":[15],"class_list":["post-1595","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-op-ed","tag-eurozona","tag-svizzera","topic-eurozona","expert-alberto-bagnai"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\n Il Fatto Quotidiano, 17 gennaio 2015<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"