Sul \u00abFatto Quotidiano\u00bb di ieri Luigi Zingales ha confermato quanto detto al \u00abCorsera\u00bb il 19 dicembre scorso da Lars Feld, uno dei \u201csaggi\u201d della Merkel: data la situazione delle banche italiane, una crisi sistemica pu\u00f2 essere evitata solo rivolgendosi al Meccanismo europeo di stabilit\u00e0 (Mes), cio\u00e8 alla Troika.<\/p>\n
Vuol dire far commissariare l\u2019Italia dall\u2019organismo che ha ridotto sul lastrico la Grecia, portandone il debito pubblico dal 145% del Pil nel 2010 al 197% nel 2015. Il 24 dicembre scorso ricordavamo che ci\u00f2 vale nel caso in cui si intenda ricapitalizzare le nostre banche in euro. Ma siamo sicuri che sarebbe una buona idea? Un altro \u201csaggio\u201d della Merkel, Peter Bofinger, la pensa diversamente. Il 16 febbraio scorso ha detto al \u00abTelegraph\u00bb che l\u2019Italia potrebbe evitare la bancarotta solo adottando una nuova valuta nazionale.<\/p>\n
Una proposta in sintonia con quella fatta da Zingales sul \u00abSole 24 Ore\u00bb del 9 maggio 2010, quando suggeriva che per salvare lo spirito europeo sarebbe stato meglio dividere l\u2019euro in due con un \u201cdivorzio consensuale\u201d. Lo Zingales di sei anni fa, disponibile a considerare un divorzio, non collima esattamente con quello che oggi auspica la Troika pur di tenere unita la famiglia. Non \u00e8 una critica. Se \u201cla coerenza \u00e8 degli sciocchi\u201d (Oscar Wilde), cambiare idea al mutare delle circostanze pu\u00f2 essere segno di intelligenza, purch\u00e9 ci si muova nella direzione giusta. E allora vediamo dove stiamo andando, partendo da due fatti che potrebbero esservi sfuggiti.<\/p>\n
Il 21 aprile scorso, la \u00abCnbc\u00bb riferiva lo scontento dei tedeschi verso la politica monetaria della Bce. I tassi prossimi allo zero praticati dalla Bce di Mario Draghi compromettono le prestazioni della previdenza integrativa e la redditivit\u00e0 delle banche (che ormai devono pagare sia la Bce, se vi depositano la liquidit\u00e0, sia i clienti, quando questi prendono soldi in prestito!).<\/p>\n
Il 29 aprile scorso, il Dipartimento del Tesoro americano ha messo la Germania nella lista nera dei potenziali manipolatori del cambio (con la Cina, Taiwan, Corea, ecc…). Quando un paese ha il surplus commerciale pi\u00f9 grande al mondo, ma la sua valuta (l\u2019euro) perde quasi il 30% in un anno, il sospetto di manipolazione pu\u00f2 sorgere!<\/p>\n
Le due notizie non sono scollegate. Il filo rosso che le lega \u00e8 l\u2019ottusa intransigenza di certe \u00e9lite tedesche. Come notava il 18 maggio scorso Desmond Lachman sul blog dell\u2019\u00abAmerican Enterprise Institute\u00bb, <\/i>l\u2019euro attribuisce alla Germania un vantaggio sleale. Le nostre \u00e9lite cialtrone e bancarottiere ci hanno raccontato la favoletta dell\u2019euro che le avrebbe moralizzate impedendo loro di svalutare la lira. La realt\u00e0 dipinta da Lachman e dallo stesso Bofinger (su voxeu.org <\/i>del 30 novembre 2015), \u00e8 quella descritta quattro anni fa dal Tramonto dell\u2019euro<\/i>: l\u2019euro \u00e8 servito alla Germania a non rivalutare il marco, consentendole cos\u00ec di accumulare giganteschi surplus che causano i problemi descritti.<\/p>\n
Un piccolo flashback<\/i>: nel 1944, a Bretton Woods, John Maynard Keynes propugn\u00f2 la creazione di una camera di compensazione internazionale in cui Paesi debitori e creditori avrebbero pagato un tasso di interesse sui propri saldi. S\u00ec, avete letto bene: Keynes auspicava che i \u201cvirtuosi\u201d creditori venissero penalizzati da un tasso negativo sui loro surplus. Questa proposta vi sembrer\u00e0 assurda. Eppure, se ci pensate, il paese che accorda un credito a un altro fa un favore innanzitutto alle proprie industrie. Se non venisse finanziato, infatti, il paese debitore non potrebbe acquistare i beni prodotti dal creditore. Visto che entrambi i Paesi beneficiano della finanza, \u00e8 giusto che entrambi la paghino. Inoltre, se il tesoretto dei creditori fosse penalizzato da un tasso negativo, questi sarebbero indotti a spenderlo, rianimando l\u2019economia propria e altrui, e riducendo cos\u00ec il proprio surplus e l\u2019altrui deficit.<\/p>\n
Insomma: dovrebbero fare quello che gli Stati Uniti stanno chiedendo alla Germania. Nel mondo che voleva Keynes, quest\u2019ultima non sarebbe mai arrivata a un surplus di 286 miliardi di dollari. Ma il mondo \u00e8 quello che vollero gli Stati Uniti, rifiutando la proposta di Keynes e ponendo le basi per una nuova questione tedesca.<\/p>\n
Gli ingenti squilibri accumulati manipolando il marco hanno messo la Germania in un vicolo cieco. Di abbandonare una parte dei debiti altrui non se ne parla (l\u2019accordo del 24 maggio sulla Grecia lo dimostra), e quindi l\u2019unica speranza di tenere insieme la baracca, portando un po\u2019 di crescita nei paesi debitori e consentendo loro di rifinanziare il proprio debito, \u00e8 fare dopo quello che Keynes suggeriva di fare prima: adottare tassi negativi. Ma questa soluzione scontenta tutti, e per primi, come abbiamo visto, quelli che l\u2019hanno resa inevitabile, cio\u00e8 gli stessi tedeschi! Seguono a ruota gli americani, perch\u00e9 i tassi negativi indeboliscono ancora di pi\u00f9 l\u2019euro, e il surplus tedesco si ingigantisce.<\/p>\n
Quindi non c\u2019\u00e8 scampo? No, una via di scampo c\u2019\u00e8, quella di Zingales (annata 2010): superare l\u2019euro con un divorzio consensuale. Certo, i creditori tedeschi perderebbero parte dei loro crediti, ma eviterebbero la deflazione, che rischia di far perdere loro tutto. Lachman rimprovera al Tesoro americano di non fare propria con forza questa soluzione, l\u2019unica logica in termini economici. Ma negli Stati Uniti si aspetta il risultato delle elezioni. Noi, nel frattempo, riflettiamo bene prima di legare nuovamente le nostre sorti a quelle del Reich millenario. L\u2019Asse non fu una buona idea: la Troika rischia di essere peggiore.<\/p>\n
Alberto Bagnai<\/em> Sul \u00abFatto Quotidiano\u00bb di ieri Luigi Zingales ha confermato quanto detto al \u00abCorsera\u00bb il 19 dicembre scorso da Lars Feld, uno dei \u201csaggi\u201d della Merkel: […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[57,116,294],"topic":[9,344],"expert":[15],"class_list":["post-2707","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-op-ed","tag-bce","tag-eurozona","tag-troika","topic-eurozona","topic-bce","expert-alberto-bagnai"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\n Il Fatto Quotidiano, 1 giugno 2016<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"